USAs finansminister Scott Bessent har gjentatte ganger pekt på nye kilder til etterspørsel etter amerikanske statsobligasjoner. Nå mener han at stablecoins kan bli et gjennombrudd som sikrer økt kjøp av statsgjeld. Det får Bloomberg-kommentator Paul J. Davies til å reagere kraftig.
«Scott Bessent tar feil om en potensiell ny kilde til etterspørsel etter amerikansk gjeld – igjen,» skriver Davies i en kommentarartikkel.
Bessent har nylig argumentert for at stablecoins, digitale kryptotokens med fast dollarkurs, kan vokse til en markedsverdi på 2.000 milliarder dollar, opp fra under 300 milliarder i dag. Han har også hevdet at store deler av denne veksten vil kanaliseres direkte inn i amerikanske statsobligasjoner.
Davies mener dette er en illusjon:
– Selv om stablecoins virkelig tar av, skaper det ikke automatisk mer etterspørsel etter amerikansk gjeld. Alle dollar som plasseres i stablecoins må komme fra et annet sted – og disse midlene er allerede i stor grad investert i statsobligasjoner.
Han peker på at en ekspansjon i stablecoins først og fremst vil endre hvem som holder amerikansk gjeld, ikke hvor mye som faktisk kjøpes.
Bankene svekkes
Davies advarer også om at en massiv stablecoin-vekst kan ha uønskede bivirkninger for det tradisjonelle banksystemet.
– Jo mer vellykkede stablecoins blir, jo mer kan de krympe banksystemet og dermed redusere evnen til å skape penger, drive økonomisk vekst og finansiere staten, skriver han.
Finansministeren har tidligere fått kritikk for overoptimisme. I april hevdet Bessent at lempeligere regler for storbanker ville øke deres appetitt på statsobligasjoner. Ifølge Davies bidrar dette i beste fall til økt handel og utlån til hedgefond – ikke reell ny etterspørsel.
Skepsis fra JP Morgan
Flere analytikere deler tvilen. Teresa Ho, seniorstrateg i JP Morgan, mener markedet neppe vil vokse så raskt som Bessent håper.
«Det er vanskelig å tro at stablecoin-markedet kan vokse til over 1.000 milliarder dollar på få år når den nødvendige infrastrukturen og teknologien fortsatt mangler,» sier hun, og legger til at konservative institusjonelle investorer neppe vil flytte midler ut av sikre pengemarkedsfond.
Davies konkluderer med at stablecoins kan ha en praktisk rolle som betalingsmiddel, særlig på tvers av landegrenser og utenfor bankenes åpningstider. Men han tror ikke Bessents håp om at markedet kan bidra til å dekke USAs underskudd vil bli innfridd:
– Det finnes rett og slett ikke nok gode grunner til å bruke stablecoins til annet enn kryptohandel.
Fakta: Hva er stablecoins?
Stablecoins er digitale valutaer som er konstruert for å ha en stabil verdi, vanligvis knyttet én-til-én til amerikanske dollar. De ble opprinnelig utviklet som en måte å bevege seg inn og ut av kryptomarkedet uten å måtte bruke tradisjonelle banker. De mest kjente er Tether (USDT) og USD Coin (USDC).
For å sikre stabiliteten må utstedere holde reserver i sikre og likvide dollaraktiva, som amerikanske statsobligasjoner, bankinnskudd eller andeler i pengemarkedsfond. Nye amerikanske regler forbyr stablecoins å betale renter, for å beskytte bankenes innskuddsgrunnlag.
Bruksområdene kan være raske og billige betalinger, særlig internasjonalt. Likevel er det usikkert om stablecoins vil bli tatt i bruk i stor skala, siden de ikke tilbyr innskuddsgaranti eller renteavkastning, og dermed fremstår mindre attraktive enn bankkontoer og pengemarkedsfond.
Det er brukt KI i utviklingen av denne artikkelen.